本文摘要：2013-2015年碳酸锂市场需求增长速度大约10%,动力电池需求量并不大。工业领域的碳酸锂市场需求占到70%,与宏观经济实时。 移动锂电市场需求快速增长已稳定,锂电池市场潜力在于动力电池和储能设备的规模化应用于。2015年显电动和挂电式混动汽车产销量未来将会超过40万辆,折算碳酸锂市场需求1.17万吨,贡献远比大。预计2013-2015碳酸锂市场需求年快速增长9.7%,需求量分别为16.5万吨、18.1万吨和19.8万吨。

2013-2015年碳酸锂市场需求增长速度大约10%,动力电池需求量并不大。工业领域的碳酸锂市场需求占到70%,与宏观经济实时。

移动锂电市场需求快速增长已稳定,锂电池市场潜力在于动力电池和储能设备的规模化应用于。2015年显电动和挂电式混动汽车产销量未来将会超过40万辆,折算碳酸锂市场需求1.17万吨,贡献远比大。预计2013-2015碳酸锂市场需求年快速增长9.7%,需求量分别为16.5万吨、18.1万吨和19.8万吨。　　2014年全球碳酸锂生产能力不足约2万吨,碳酸锂价格将逐步暴跌。

预计2013-2015年全球碳酸锂有效地生产能力分别16.8万吨、20.2万吨、26.9万吨,2014年将不足2万吨。碳酸锂供应仍然紧缺,随着新项目相继达产,产品价格将逐步暴跌。　　电视剧集矿石的厂商托锂成本最低,其成本线对锂价包含承托。

行业将保持盐湖矿石的二元供应结构,电视剧集矿石厂商托锂成本最低,预计2014年产量5万吨。工业级碳酸锂的行业边际成本大约3.3万元/吨,有可能对碳酸锂价格包含承托。　　外售锂辉石市场呈圆形双寡头格局,下游企业还有盈利空间,锂辉石可维持低报价。第一、短期仅有天齐、路翔有外售锂辉石供应,精矿生产能力分别为80万吨、19万吨,呈圆形双寡头格局。

第二、预计全球锂辉石精矿市场需求50-55万吨/年,供给有所富余,但路翔股份（002192）生产能力较小,天齐没打价格战的动力。第三、目前工业级碳酸锂不含税价大约37,000元/吨,电视剧集矿石托锂的几乎成本大约33,000元/吨,仍有一定利润空间。

综合来看,上游精矿供应商有能力保持380-390美元/吨的高报价,锂价暴跌断裂的是下游电视剧集托锂企业盈利。　　我们对碳酸锂行业的观点:1.2012年是碳酸锂的价格高点,2013年三季度有可能是行业盈利转差的拐点。

2.产业链排序:南美盐湖锂辉石采选国内盐湖中游托锂加工。3.供给不足、价格上行压制碳酸锂行业基本面,但不存在两种投资机会:1)全球碳酸锂生产能力的地域产于集中于,气候灾害、新项目投产延后导致供给膨胀、锂价下跌的板块性投资机会;2)上游精矿供应偏紧,寄予厚望享有优质矿山的企业,还包括路翔股份、天齐锂业（002466）和江特电机（002176）。　　首推路翔股份,12个月目标价15.38元,购入-B评级。公司沥青主业盈利能力上升,缩编子公司、建设锂项目造成财务、管理费用大幅提高,短期业绩承压。

但融达锂业的2015年业绩允诺约1.02亿元,有限公司股东有信心甲基卡二期项目2015未满产,预计路翔股份2013-2015年EPS分别0.02元、0.00元和0.74元。　　若不考虑到沥青业务、锂盐深加工项目价值:1)假设锂辉石价格恒定,则资源估值对应公司股权价值11.80元/股,是合理股价的上限。2)若2018年电动汽车市场启动,2018-2021年锂辉石未来将会年均下跌10%,对应股权价值19.22元/股。鉴于公司短期业绩承压,甲基卡二期工程尚能在建设中,给于12个月目标价15.38元,投资评级为购入-B。

　　风险提醒:1)海外托锂生产能力提早投入;2碳酸锂的工业市场需求不受经济下降拖垮。

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