本文摘要：本周，思科将要公布上一财季的报告。而就在昨天，美国知名财经网站Breakingviews.com的分析师罗伯特锡兰（RobertCyran）撰文抨击了思科的两大战略，即企业收购和股票买入。 他指出，思科的这两大战略没给其股东带给任何报酬。以下为罗伯特锡兰文章的全文： 思科，这个网络业的巨人，在最近的十年间花费巨资并购了不少的竞争对手，也买入了自己的大量股票。现在早已到了必需否认这种战略权宜之计的时候了，因为十年前出售了思科股票的投资人并没从他们的这笔投资中取得任何报酬。

本周，思科将要公布上一财季的报告。而就在昨天，美国知名财经网站Breakingviews.com的分析师罗伯特锡兰（RobertCyran）撰文抨击了思科的两大战略，即企业收购和股票买入。

他指出，思科的这两大战略没给其股东带给任何报酬。以下为罗伯特锡兰文章的全文：　　思科，这个网络业的巨人，在最近的十年间花费巨资并购了不少的竞争对手，也买入了自己的大量股票。现在早已到了必需否认这种战略权宜之计的时候了，因为十年前出售了思科股票的投资人并没从他们的这笔投资中取得任何报酬。

　　本周，思科又有一次机会来公开发表其悲观的结果了。技术市场正在声浪。而约翰钱伯斯这位思科的领头羊也将会晤到他指出不会在近期产生10亿美元销售收入的26个新产品领域。　　钱伯斯先生的这种永恒的冲动并不少见，他一度声称过，思科在其长年发展中将不会构建年均50%的销售快速增长。

但实质上他们只做了年均快速增长7%。　　多年来的收购正在让思科显得更加轻巧。思科现在有59个永久性的董事会和委员会。没完没了的会议、管理混乱和责任推卸责任，这就是思科的现状。

　　思科十年来的股价走势　　思科称之为，它这么做到是想要让更加多的人参予决策。而且思科还在之后它的并购事业根据Dealogic的统计资料，从2002年以来，思科花上在并购上的投资已约220亿美元（还包括今年花上过来的70亿美元）。　　思科在大大地并购，并把并购来的公司划入其销售和生产网络。

这些公司要么不会增强思科的核心业务，即路由器和交换机的销售，要么有助不断扩大对思科产品的市场需求。　　并购战略所产生的另外一个正面的副作用是：悲观的投资者不会低估思科未来几年的盈利水平。

这样，思科之后能以被低估的高价股票去并购估值较低的小企业，然后当投资者们以思科股票的更加高估值去新的评估这些被低价并购的资产时，这些资产的价值也不会随之增高，这最少让投资者们取得了账面上的收益。　　但是当我们细心地去看一下先前的一些并购机器，比如泰科国际和通用电气多年来的股价走势就不会找到，这种并购战略当公司超过一定规模后就不会过热。收购方为了展现出出有令人印象深刻印象的快速增长，就必须展开次数更加多或者金额更大的并购交易。

思科目前的确在做到规模更大的收购；它最近并购的Starent网络和Tandberg就都超过了30亿美元左右。　　然而，思科很有可能会退出并购Tandberg，因为对方的部分投资者想更好的钱。

这就拒绝思科必需要遵从某些金融纪律。假如思科还按照先前的收购机器模式展开并购，那么一方面要展开规模更加大的并购，一方面还要确保公司的光滑运营，可玩性就不会更加大。　　投资者也不会显得更为慎重，不会在评估这架收购机器的股价时减少其估值。这样一来，用股票展开并购就不会显得没吸引力，这个时侯投资者们一般来说不会开始叫嚷暂停收购，仍然拒绝展开更好的收购。

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